มีฟองไหม นักลงทุนเทคโนโลยีชั้นนำชั่งน้ำหนักใน

นักลงทุนด้านเทคโนโลยีที่รู้จักกันดี ได้แก่ John Doerr แห่ง Kleiner Perkins, Egon Durban ของ Silver Lake Partners, Henry Kravis จาก KKR และ Reid Hoffman จาก Greylock Partners ปรากฏตัวในการประชุม Fortune Brainstorm Tech ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา การลงทุนของพวกเขาและไม่ว่าเราจะอยู่ใน "ฟองสบู่" อื่นคล้ายกับสิ่งที่เกิดขึ้นในเทคโนโลยีในปี 1999 และ 2000

ส่วนใหญ่เห็นด้วยว่าสิ่งต่าง ๆ ในขณะนี้ แต่การประเมินมูลค่าตลาดส่วนตัวสูงตามที่เห็นได้จากจำนวนของ "ยูนิคอร์น" - บริษัท เอกชนที่ได้ระดมเงินด้วยมูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์

Doerr หุ้นส่วนทั่วไปของ Kleiner Perkins Caufield & Byers (ในภาพ) อาจเป็นนักลงทุน VC ที่รู้จักกันดีที่สุดในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเปรียบเทียบตลาดนี้กับ "ฟองสบู่" ปี 2000 เขากล่าวว่าไม่มีสมาร์ทโฟนในปี 2000 และตอนนี้ตลาดมีขนาดใหญ่ขึ้น 5 ถึง 10 เท่า เขาตั้งข้อสังเกตว่าการประเมินมูลค่าจะสูงขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ บริษัท เอกชน แต่กล่าวว่าคุณสามารถสร้างผลตอบแทนได้ทุกที่ตามสเปกตรัมไม่เพียง แต่ในระยะแรกของการร่วมทุน

เขาตั้งข้อสังเกตว่า บริษัท ต่าง ๆ ใช้เวลานานในการออกสู่สาธารณะเพราะตอนนี้พวกเขาสามารถหาเงินจำนวนมากในตลาดเอกชนโดยสังเกตว่าการเสนอขายต่อสาธารณชนใช้เวลาสี่ปีและตอนนี้มันก็เหมือนแปดปี เขากล่าวว่ามี "ยูนิคอร์น" 61 ดอลลาร์สหรัฐและกล่าวว่านักลงทุนจะได้รับการออกอย่างน้อย 3 พันล้านดอลลาร์ในแต่ละรายการ เนื่องจากมีการเข้าซื้อกิจการเพียงเจ็ดหรือแปดครั้งตั้งแต่ปี 2543 ขนาดนั้นเขาจึงสันนิษฐานว่าในที่สุด บริษัท เหล่านี้จะเปิดเผยสู่สาธารณะ

ในการลงทุน Doerr กล่าวว่าเขาสนใจด้านการศึกษาโดยกล่าวว่าเขาเชื่อว่า บริษัท หลายพันล้านดอลลาร์สามารถสร้างขึ้นได้ในพื้นที่นั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเขารั้นเกี่ยวกับการเติมความเป็นจริงโดยบอกว่าเขาคาดหวังว่าตลาดความเป็นจริงเสมือนจะอยู่ที่ $ 30 พันล้านในปี 2020 และความเป็นจริงที่เพิ่มขึ้นจะใหญ่ขึ้นสี่เท่า เขาเป็นนักลงทุนใน Magic Leap ซึ่งเขาเรียกว่า "การเปลี่ยนแปลงโดยสิ้นเชิง"

โดยรวมแล้ว Doerr คือ "ยังคงถูกล่อลวงโดยผู้ประกอบการพิเศษที่ต้องการเปลี่ยนแปลงโลกในทางที่คงทน" และกล่าวว่าเขารู้สึกตื่นเต้นมากที่สุดจากการลงทุนใน บริษัท ที่ซ่อนตัวในพื้นที่ด้านสุขภาพดิจิทัลซึ่งเขาเรียกว่าตลาด 3 ล้านล้านดอลลาร์

Doerr ยังกล่าวถึงกรณีการเลือกปฏิบัติทางเพศของเอลเลนเป้าว่าไม่มีใครชนะในสถานการณ์แบบนี้ KPCB พยายามตัดสิน แต่มันเป็นไปไม่ได้เขาพูด เขาทราบว่ามีเพียงร้อยละ 6 ของผู้ร่วมลงทุนที่เป็นเพศหญิง “ โดยรวมแล้วเราน่าสงสาร” เขายอมรับ บริษัท ของเขากำลังดำเนินการหลายขั้นตอนเพื่อช่วยแก้ปัญหารวมถึงการฝึกอบรมโดยไม่รู้สึกตัวหรือมีอคติที่ซ่อนเร้นสำหรับ KPCB และ บริษัท ในเครือ การออกรายงานความหลากหลาย สนับสนุนพันธมิตรที่หลากหลายมากขึ้น และพยายามช่วยรักษาและก้าวหน้า

Kravis ประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วม KKR กล่าวว่าการลงทุนในหุ้นเอกชนในวันนี้มีการเปลี่ยนแปลงค่อนข้างมากเนื่องจาก บริษัท PE อย่าง KKR จะลงทุนเพิ่มและลดโครงสร้างเงินทุน “ เราไม่เพียง แต่สนใจในการซื้อกิจการ” เขากล่าว

Kravis กล่าวว่าวันนี้มี "สภาพแวดล้อมที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง" กว่าฟองเทคโนโลยีของปี 1999-2000 เมื่อสิบห้าปีก่อนมันเป็นเรื่องของดวงตา ตอนนี้เรามีธุรกิจจริงที่มีแผนธุรกิจจริงเขากล่าว

การประเมินค่าเป็นเรื่องที่แตกต่าง มีเงินอยู่ทุกหนทุกแห่งในทุกวันนี้กับ บริษัท อย่าง T. Rowe Price, Wellington และ Fidelity ที่ลงทุนใน บริษัท เอกชนเพราะพวกเขามีเงินทุนและอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำ Kravis กล่าวซึ่งทำให้การประเมินมูลค่าเหล่านี้ยืดเยื้อ จะประสบความสำเร็จ แต่ด้วยจำนวน บริษัท เอกชนที่มีมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

เขาแนะนำว่า บริษัท ที่ต้องการระดมทุนในวันนี้ควรรอจนกว่าพวกเขาจะต้องออกสู่สาธารณะดังนั้นพวกเขาจึงไม่มีการตรวจสอบรายรับรายไตรมาส “ คุณควรตัดสินใจระยะยาว” เขากล่าว

ถามว่าเขาคิดว่าจะมีการซื้อเทคโนโลยีอีก $ 10, 000 ล้านในอีก 12 เดือนข้างหน้าเช่นข้อตกลงของ Dell เขาสงสัยว่ากฎระเบียบใหม่ทำให้ยากขึ้น

เดอร์บันหุ้นส่วนผู้จัดการของ Silver Lake ซึ่งเป็นนักลงทุนด้านเทคโนโลยีที่รู้จักกันดีที่สุดในการช่วยให้เดลล์เป็นส่วนตัวไม่เห็นด้วยกับ Kravis เกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการซื้อหุ้นภาคเอกชนอื่น ๆ เขาบอกว่ามีเงินทุนมากมายให้ยืมในอัตราที่ค่อนข้างดีและชี้ไปที่การลงทุนของ SilverLake ใน Avago ซึ่งซื้อ LSI และ Broadcom เมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่เขาบอกว่าซิลเวอร์เลคยินดีที่จะตกลงในระดับที่แตกต่างกันโดยเป็นเจ้าของ บริษัท จำนวนมากเช่น Avago หรือ Dell หรือเพียงร้อยละ 3 ของอาลีบาบาซึ่งเขาอธิบายว่าเป็น "ธุรกิจที่พิเศษมาก" เขากล่าวว่าโอกาสทางการตลาดของ บริษัท มีขนาดใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ ขณะนี้ทุก บริษัท เป็น บริษัท เทคโนโลยี

ในเดลล์เดอร์บันกล่าวว่า บริษัท ตั้งใจไม่พูดมาก แต่มันได้จ่ายหนี้จำนวนมากเพิ่มการลงทุนในการวิจัยและพัฒนาและการขายและการตลาด การลงทุนคือ "ชัดในเงิน" เขาเห็นว่า Dell ถูกตีตลาดโดยสาธารณะในแง่ของความยากลำบากในการสร้างแบรนด์ระดับและการจัดจำหน่ายในหลายร้อยประเทศ สินทรัพย์ที่มีการเติบโตสูงใน Dell เช่น SecureWorks หรือธุรกิจการรวมระบบคลาวด์ Boomi มีศักยภาพที่ยอดเยี่ยมเขากล่าวโดยยกตัวอย่างว่า Joe Tucci ของ EMC เปลี่ยน VMware เป็นส่วนหนึ่งของ "สหพันธ์" ของ บริษัท ได้อย่างไร

ความเป็นส่วนตัวช่วยให้ บริษัท ไม่จัดการกับรายงานรายไตรมาส แต่ปีนี้จะเป็นปีที่ท้าทายเพราะวงจรผลิตภัณฑ์ Windows บริษัท เทคโนโลยีขนาดใหญ่อื่น ๆ กำลังพูดถึงการปลดพนักงานจำนวนมาก แต่นั่นไม่ใช่สิ่งที่สำคัญสำหรับ Dell เพราะจะทำให้สามารถดูได้นานขึ้น

ถามว่าทำไมเขาถึงไม่ลงทุนใน "ยูนิคอร์นส่วนตัว" เดอร์บันกล่าวว่าอาจมีเวลาและสถานที่ Silver Lake ไม่ได้มีแนวโน้มที่จะสร้างพอร์ตโฟลิโอเพราะถ้าคุณลงทุนในธุรกิจจำนวนมากที่สูญเสียเงินคุณอาจติดอยู่ในที่อื่น หากคุณสามารถซื้อดัชนีของ บริษัท ดังกล่าวได้คุณอาจทำเงินได้สองถึง 2.5 เท่า แต่ในขณะนี้มีสภาพคล่องมากมายเมื่อตลาดตกต่ำจะไม่มากและตลาดเอกชนอาจลดลงมาก มากกว่า.

แทนเดอร์บันกล่าวว่ากระแสเงินสดใน บริษัท เทคโนโลยีขนาดใหญ่นั้นมีการตีความผิด ๆ ในสภาพแวดล้อมนี้และในทางกลับกันเขามองว่าเป็นโอกาสที่ดีกว่า

Aneel Bhusri, Workday CEO และ Hoffman ผู้ก่อตั้ง LinkedIn และประธานบริหารปรากฏตัวพร้อมกันโดยสังเกตว่าพวกเขาเป็นเพื่อนที่ดีและ Bhusri เป็นหุ้นส่วนที่ Greylock Partners และช่วยนำ LinkedIn เข้าสู่ บริษัท นั้นเพื่อการระดมทุน Hoffman เป็นหุ้นส่วนกับ Greylock แล้ว

Greylock กำลังพยายามสร้างเครือข่าย Hoffman กล่าวและการเป็นนักลงทุนทำให้เขาสามารถพูดคุยกับผู้ก่อตั้งนักประดิษฐ์และผู้ประกอบการรายอื่น นั่นทำให้เขาเข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้นซึ่งช่วยให้เขาเป็นผู้ประกอบการ ฮอฟแมนกล่าวว่าโดยปกติแล้วเขาจะทำงานที่เกรย์ล็อคในวันจันทร์และใช้เวลาวันอังคารถึงวันศุกร์ทำงานที่ LinkedIn เช่นเดียวกับการประชุมกับผู้ประกอบการและเข้าร่วมการประชุมคณะกรรมการ

ฮอฟแมนสนใจเทคโนโลยีบล็อกเชนเป็นพิเศษแนวคิดของบัญชีแยกประเภทขนาดใหญ่ที่กระจายไปทั่วเซิร์ฟเวอร์จำนวนมากที่ติดตามสิ่งต่าง ๆ เช่นบิตคอยน์ เขากล่าวว่าสิ่งนี้จะสร้างแพลตฟอร์มแบบเปิดสำหรับแอปพลิเคชันทางการเงินและกล่าวว่าเขากำลังลงทุนใน บริษัท ที่ช่วยสร้างแพลตฟอร์มซึ่งจะนำไปสู่แอปพลิเคชันเพิ่มเติม ซึ่งรวมถึงสิ่งต่าง ๆ เช่นธนาคารอิเล็กทรอนิกส์ที่ถูกกว่าธุรกรรมข้ามพรมแดนง่ายขึ้นและธุรกรรมขนาดเล็กถึงแม้ว่าเขากล่าวว่า "สิ่งที่น่าสนใจที่สุดน่าจะเป็นสิ่งที่คุณไม่เคยคิดมาก่อน"

Bhusri พูดคุยเกี่ยวกับวิธี Workday ซึ่งเป็นผู้ให้บริการคลาวด์ของทรัพยากรมนุษย์และซอฟต์แวร์ทางการเงินสำหรับองค์กรขนาดใหญ่กำลังแข่งขันกับ SAP และ Oracle ในซอฟต์แวร์ระดับองค์กรโดยกล่าวว่าซอฟต์แวร์ cloud และ SaaS กำลังนำไปสู่วัฏจักรการทดแทน . บริษัท มหาชนตอนนี้มีลูกค้าเช่น Coca-Cola, HP, Dell, eBay, Morgan Stanley และ Goldman Sachs ซึ่งทั้งหมดนี้กำลังเข้ามาแทนที่ระบบเดิม สิ่งสำคัญอีกข้อหนึ่งคือการใช้การวิเคราะห์เชิงพยากรณ์สำหรับการทำสิ่งต่าง ๆ เช่นการแนะนำผู้สมัครที่ดีหรือไม่ดีหรือการรับรู้บัญชีค่าใช้จ่ายที่ผิดพลาด อีกตัวอย่างที่เขาสังเกตเห็นคือการทำนายอัตราการหมุนเวียนของนักแสดงชั้นนำ

Workday เป็น บริษัท มหาชน แต่เนื่องจากเขาและผู้ร่วมก่อตั้ง Dave Duffield เป็นผู้ควบคุมการลงคะแนนจึงไม่ถูกขายให้กับ Oracle (เช่นเดียวกับ Peoplesoft บริษัท ก่อนหน้านี้)

ถามว่าถ้าเราอยู่ใน "ฟองสบู่" ฮอฟแมนกล่าวในสภาพแวดล้อมนี้ บริษัท สามารถมีอัตราการเติบโตที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาได้และการประเมินมูลค่าบางส่วนจะยังคงถูกเมื่อคุณมองย้อนกลับไปในอีกสองถึงห้าปี Bhusri กล่าวว่า "ไม่มีฟองตลาดสาธารณะ"; วันทำงานมีมูลค่าเท่ากับตัวชี้วัดที่คล้ายคลึงกับสิ่งที่ใช้กับ Salesforce เมื่อเจ็ดหรือแปดปีก่อน ฮอฟแมนกล่าวว่าตอนนี้ บริษัท ต่างๆมีทางเลือกว่าจะเผยแพร่ต่อสาธารณะเมื่อใดดังนั้นจึงไม่ใช่เหตุการณ์สำคัญอีกต่อไป

การประชุมปิดท้ายด้วยการพูดคุยกับประธาน Nikbank Arora ของ Softbank ซึ่งระบุถึงแนวทางที่แตกต่างของ บริษัท ในการลงทุน ผู้ก่อตั้ง Softbank Masayoshi Son ได้ทำการลงทุนในอาลีบาบาก่อนดังนั้น บริษัท จึงเป็นเจ้าของ บริษัท อินเทอร์เน็ตขนาดใหญ่ของจีนถึง 32% และจะมีเงินลงทุนจำนวนมาก

แทนที่จะแข่งขันกับ VC ที่ลงทุน $ 5 ล้านถึง $ 50 ล้านในรอบแรกซอฟต์แบงก์ต้องการที่จะ "ขึ้นไปสู่ระดับ" และลงทุนเพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่นเขาตั้งข้อสังเกตว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้ บริษัท ได้ลงทุน 1 พันล้านดอลลาร์ในตลาดอีคอมเมิร์ซของเกาหลี บริษัท ยังสนใจผู้เล่นท้องถิ่นในประเทศแถบเอเชียเช่นเกาหลีจีนและอินเดียเช่น GrabTaxi

ถามว่าทำไม Softbank ไม่ได้ลงทุนใน Silicon Valley Arora กล่าวว่ามันเป็นบางโอกาส มีผู้คนจำนวนมากที่พยายามลงทุนในตลาดดังกล่าวพยายามค้นหา "ยูนิคอร์นอีกร้อยตัว"

สิ่งหนึ่งที่ฉันคิดว่าน่าสนใจคือการอภิปรายว่า Google และ Facebook สร้างกองกำลังโฆษณาขนาดใหญ่ได้อย่างไรและ "ยูนิคอร์น" จำนวนมากจะต้องสร้างกองกำลังการขายขนาดใหญ่เพื่อให้ได้รายได้ที่พวกเขาต้องการเพื่อแสดงให้เห็นถึงการลงทุนหรือ พวกเขาจะต้องกลับไปที่ บริษัท เหล่านั้น ในขณะที่บาง บริษัท เหล่านี้จะทำได้ดีเป็นพิเศษเขาจะค่อนข้างมองตลาดการลงทุนที่มีผู้คนหนาแน่นน้อย